广发证券发布研报称，本年4月以来，公共大类钞票交游干线经验了从“基本面”切回“流动性”的经过，由此所带来的公共资金再均衡——估值越低的阛阓(行业)涨幅越好，港股权贵受益于此。据模子测算，面前PMI和无风险利率水平下，港股估值水平已简略阶段性到位。截止2024年5月7日，恒生指数一致沟通市盈率已缔造至8.97倍的水平，稍稍高于股权风险溢价模子基于面前情况测算的8.62倍。

短期而言，港股高潮将更多依靠风险偏好改善，乐不雅假定下， 于田县成欧烹饪有限公司港股资金面利好不竭+计谋预期抓续改善—>港股ERP有望达到减轻版“客岁1月底”的水平。这一假定下， 汕头市东宇磁电有限公司详细客岁1月底高点恒指远期ERP及面前4.5%好意思债利率，首页-达士奋染料有限公司恒指远期PE仍有一定抬起飞间。

更深端倪而言，港股的价值，需要将其置于公共大类钞票确立体系中。简直的散播化投资条目投资者将钞票散播投资于对阛阓运行身分响应不同的各式钞票类别上。港股两大特质决定了其在公共钞票确立中的定位：(1)与公共种种钞票的低相关性，调味品决定了港股是散播风险的进击技能。港股无疑承担了公共资金确立中资股的桥头堡和组合价值的变装。(2)高弹性特征，决定了港股是博弈组合弹性的进击见地。

从赔率视角来看，港股大涨事后赔率仍然合意。面前恒指估值仍有一定性价比。截止2024年5月7日，恒指远期PE位于2010年以来很少阻误的均值-1STD下方，基于10Y好意思债利率测算的恒指ERP位于2010年以来历史均值隔邻。结构层面来看，当下港股决然price in较多悲不雅预期，地产低迷、住户钞票欠债表再均衡等长久担忧，已在港股结构上较多抒发。

从胜率视角来看，港股尚处盈利蓄势期。以历史西宾看，港股大级别上行需要有盈利的权贵改善，要点不雅测假想是社融企稳回升与PPI上行。4月中下旬以来，恒生指数昔时12月EPS一致预期并未权贵抬升，背后是社融与PPI的尚未见到瓦解拐点。近期港股大涨，主如果风险偏好改善所运行(ERP大幅下行)，公共资金再均衡需求下估值凹地港股的资金面迎来改善机会&近期计谋密度有所普及→提振港股风险偏好。

风险指示：国内经济增长不足预期、地缘政事糟塌超预期、公共流动性收紧的斜率超预期、公共疫情容颜超预期等。

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